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【導(dǎo)語】11月份焦炭市場先漲后穩(wěn),焦煤價格高位企穩(wěn)后,成本端上行驅(qū)動減弱,市場情緒明顯降溫,焦炭價格趨穩(wěn)運(yùn)行。隨著鋼廠虧損面擴(kuò)大,高爐檢修計(jì)劃增加,下游鋼廠采購焦炭節(jié)奏略有放緩,供需基本面邊際支撐減弱,月底焦炭價格或承壓趨降。
焦炭連漲四輪,累計(jì)漲200-220元/噸,價格基本與年初持平。
11月份以來,在原料焦煤價格持續(xù)偏強(qiáng)上漲、鋼廠積極采購補(bǔ)庫支撐下,焦炭價格連續(xù)2輪上漲,累計(jì)漲4輪并落地。截至11月21日,河北唐山地區(qū)準(zhǔn)一級干熄焦市場價1850-1890元/噸,累計(jì)漲價220元/噸,與1月初價格基本持平。11月上半月,受供暖季預(yù)期及坑口采購情緒持續(xù)偏強(qiáng)影響,焦煤價格維持漲勢,支撐焦炭成本;另外焦化廠因虧損、環(huán)保限產(chǎn)及檢修等情況開工負(fù)荷維持小幅下滑,供應(yīng)小幅收縮,下游鋼廠雖然利潤不佳但整體生產(chǎn)意向尚可,疊加買漲不買跌心態(tài),對焦炭維持積極采購,焦炭整體供需維持略偏緊狀態(tài),支撐價格連續(xù)上漲。

中旬后,焦煤價格漲勢趨緩,黑色期貨盤面整體走弱,市場情緒明顯降溫,焦炭價格有階段性觸頂跡象。具體分析如下:焦炭成本端支撐減弱,且四輪漲價后,焦化廠利潤有所修復(fù),部分焦企開工有所提升,焦炭價格繼續(xù)上行受阻。具體分析如下:
第一,焦煤價格高位企穩(wěn),高端松動下滑,焦炭成本端支撐減弱。國家發(fā)改委供暖季煤炭保供會議釋放供應(yīng)增量信號,增加市場觀望情緒,期貨市場避險情緒增加,盤面明顯走弱;蒙煤進(jìn)口維持高位,增加國內(nèi)供應(yīng)壓力;需求方面,隨著焦化廠焦煤庫存增至較高水平,及鋼廠虧損面逐漸擴(kuò)大,焦煤市場采購情緒明顯降溫,采購轉(zhuǎn)為剛需跟進(jìn),投機(jī)需求明顯減少,競拍價格下滑;焦化廠開工下滑,高爐減產(chǎn)計(jì)劃增多,下游需求端支撐減弱。以上利空因素影響下,焦煤價格承壓走弱。截至11月23日山西呂梁S<1主焦煤價格收于1630元/噸,略降25元/噸,個別高端競拍價格累計(jì)降80-100元/噸,焦炭成本端支撐下滑,價格上行驅(qū)動減弱。
第二,四輪漲價后焦化廠利潤有修復(fù),部分焦化廠開工負(fù)荷提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù),截至11月20日,山西焦化廠平均盈利-18元/噸,較月初減虧45元/噸,多數(shù)焦化廠已經(jīng)盈虧平衡,山西、山東及河北部分主流焦化廠略有盈利,整體生產(chǎn)意向提升,河北、河南部分環(huán)保限產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)提產(chǎn),山西、山東部分檢修情況恢復(fù),焦化開工負(fù)荷小幅提升。截至11月20日,國內(nèi)主要獨(dú)立焦化廠周度開工負(fù)荷73.31%,環(huán)比增加0.24個百分點(diǎn)。市場供應(yīng)增加,焦炭供需基本面支撐減弱,利空價格。

第三,下游鋼廠盈利持續(xù)收縮,高爐開工下滑,焦炭消耗需求減弱。
11月份鋼材去庫放緩,鋼材價格震蕩下行,而成本持續(xù)增加,鋼廠盈利繼續(xù)呈收縮趨勢,多數(shù)鋼廠進(jìn)入虧損狀態(tài),高爐開工積極性下滑,檢修、壓產(chǎn)情況增加。截至11月20日,全國高爐開工率80.62%,較10月高點(diǎn)下滑2.57個百分點(diǎn),唐山高爐開工率較上月高端降2.44個百分點(diǎn)。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的45家主流鋼廠焦炭日耗累計(jì)降1.52萬噸至28.77萬噸,降幅5.02%。

整體來看,焦煤價格松動,焦炭成本端上漲驅(qū)動減弱;在焦化廠開工負(fù)荷無持續(xù)下滑情況下,鋼鐵行業(yè)季節(jié)性需求減弱,鐵水產(chǎn)量呈下滑趨勢,焦炭供需基本面格局由偏緊逐漸向?qū)捤蛇^渡。預(yù)計(jì)11月中旬焦炭價格四輪提漲落地后企穩(wěn)運(yùn)行為主。后期隨著供需基本面支撐邊際轉(zhuǎn)弱,價格或逐漸承壓趨弱運(yùn)行。
成本端:焦煤價格目前較年初水平仍然偏高,預(yù)計(jì)仍有100-150元/噸回落空間,對應(yīng)焦炭成本相應(yīng)下滑150-200元/噸。但目前國內(nèi)集中供暖季,煤炭價格整體易漲難跌,且反內(nèi)卷及環(huán)保安全檢查、防超產(chǎn)等影響焦煤放量,預(yù)計(jì)焦煤價格下方空間有限。
供應(yīng)端:目前焦化廠盈利情況也一般,多數(shù)在盈虧平衡線附近,部分頂裝焦企生產(chǎn)意向仍然不高;秋冬季節(jié)多數(shù)地區(qū)環(huán)保壓力大,河北、山東及河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)情況仍存,影響焦化開工負(fù)荷提升,焦炭整體供應(yīng)增量空間有限,焦化廠或維持低庫存運(yùn)行。
需求端:目前鋼廠暫未出現(xiàn)大范圍集中減產(chǎn),鐵水產(chǎn)量下滑幅度有限,考慮年底運(yùn)力緊張、冬季極端天氣影響等多數(shù)鋼廠對焦炭采購策略偏積極,增庫需求仍有釋放。目前河北地區(qū)樣本鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)6.1天,仍處于中位略偏低水平。
綜合以上分析,預(yù)計(jì)11月底焦炭價格階段性觸頂趨弱運(yùn)行,考慮原料焦煤價格年底前仍有走強(qiáng)預(yù)期,及焦炭整體供需緊平衡的現(xiàn)狀,預(yù)計(jì)12月焦炭或有2-3輪下滑預(yù)期,持續(xù)下滑可能性不大,年底之前仍有再次漲價可能。
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