商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：國際油價(jià)收漲，基本面壓力凸顯難言企穩(wěn)止跌

11月26日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶58.65美元，比前一交易日上漲0.70美元，漲幅1.21%，布倫特2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶63.13美元，比前一交易日上漲0.65美元，漲幅1.04%。HH天然氣報(bào)收4.558美元/MMBtu，漲幅1.72%；TTF天然氣報(bào)收29.368歐元/兆瓦時(shí)，跌幅0.06%。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格偏弱調(diào)整。國際油價(jià)收漲，但仍然難言止跌企穩(wěn)。從日內(nèi)的消息來看，油價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力——俄烏地緣仍然有較大變數(shù)，美烏雙方表示和平談判進(jìn)展順利，但俄羅斯對(duì)于核心利益的訴求仍然堅(jiān)定，因此俄烏和平會(huì)談的進(jìn)展仍不確定，從時(shí)間和程度上都有較大的波動(dòng)。從這個(gè)角度來看，由于地緣局勢(shì)仍然“搖擺”，地緣風(fēng)險(xiǎn)出清帶來的利空效應(yīng)仍然存在，但下方的下跌空間不會(huì)太大。美國天然氣有所反彈，雖然實(shí)際供需變化不大，但低溫帶來的需求增加預(yù)期較強(qiáng)，拉動(dòng)了價(jià)格回升。歐洲天然氣依然保持下探，除了地緣的影響外，最近液化天然氣和挪威管道天然氣的流入，以及預(yù)計(jì)12月初氣溫較暖，緩解了對(duì)低庫存的擔(dān)憂，也進(jìn)一步壓制了價(jià)格。

化工：聚丙烯延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)

截至11月26日，國內(nèi)均聚PP粒（PP拉絲料）主流市場(chǎng)日均價(jià)環(huán)比下降22元/噸至6326.7元/噸，較上周下跌0.72%、較上月下降2.33%、同比下降6.24%，PP期貨主力合約收盤價(jià)環(huán)比下降52元/噸至6265元/噸，呈現(xiàn)明顯下行壓力。從基本面來看，供應(yīng)端，當(dāng)前停車檢修裝置仍較為集中，截至11月20日當(dāng)周，國內(nèi)PP裝置開工負(fù)荷率環(huán)比下降2.38個(gè)百分點(diǎn)至76.74%，停車損失量增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力整體可控；需求端下游領(lǐng)域開工延續(xù)相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，塑編、BOPP領(lǐng)域開工率分別穩(wěn)定在47%、61%，與前期水平持平，但企業(yè)對(duì)后市訂單及原料市場(chǎng)信心不足，備貨積極性不強(qiáng)，疊加國內(nèi)PP主要生產(chǎn)商庫存環(huán)比增加3.76%，較去年同期高8.66%，下游仍延續(xù)剛需采購策略，難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐。當(dāng)前原油市場(chǎng)寬幅波動(dòng)，成本端支撐偏弱。綜合來看，供需基本面暫無明顯變動(dòng)，供應(yīng)檢修支撐與剛需采購制約并存，市場(chǎng)缺乏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)后續(xù)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格將呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【中歐經(jīng)貿(mào)/半導(dǎo)體】11月26日，商務(wù)部部長王文濤與歐盟委員會(huì)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會(huì)談，就安世半導(dǎo)體等經(jīng)貿(mào)問題深入交換意見。雙方一致同意，企業(yè)是解決安世半導(dǎo)體問題的主體，將共同敦促安世荷蘭與安世中國盡快開展建設(shè)性溝通，找到長期解決方案，盡快恢復(fù)全球半導(dǎo)體產(chǎn)供鏈的暢通與穩(wěn)定。雙方還就中歐出口管制等問題交換了意見。

2.【規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤額】國家統(tǒng)計(jì)局：1—10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降5.5%。主要行業(yè)利潤情況如下：有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤同比增長14.0%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長13.1%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長12.8%，農(nóng)副食品加工業(yè)增長8.5%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長7.0%，通用設(shè)備制造業(yè)增長6.2%，專用設(shè)備制造業(yè)增長5.0%，汽車制造業(yè)增長4.4%，非金屬礦物制品業(yè)增長1.0%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比由虧轉(zhuǎn)盈，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比減虧，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降5.4%，紡織業(yè)下降6.1%，石油和天然氣開采業(yè)下降12.5%，煤炭開采和洗選業(yè)下降49.2%。

3.【美國】美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)26日發(fā)布的全國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，根據(jù)10月上旬到11月中旬收集的信息，雖然高端消費(fèi)支出仍有韌性，但美國消費(fèi)支出整體進(jìn)一步下滑。

4.【對(duì)外投資】據(jù)商務(wù)部、外匯局統(tǒng)計(jì)，2025年1-10月，我國全行業(yè)對(duì)外直接投資10332.3億元人民幣，同比增長7%（以美元計(jì)為1443.4億美元，增長6.2%）。其中，我國境內(nèi)投資者共對(duì)全球152個(gè)國家和地區(qū)的9553家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)投資8726億元人民幣，增長6%（以美元計(jì)為1219億美元，增長5.2%）。

5.【通信業(yè)】工業(yè)和信息化部發(fā)布2025年前10個(gè)月通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，前10個(gè)月，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成14670億元，同比增長0.9%。按照上年不變價(jià)計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長9%。

6.【期貨】鉑期貨將于今日（27日）在廣期所上市交易，各合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)如下：PT2606合約405元/克；PT2608合約405元/克；PT2610合約405元/克。鈀期貨將同時(shí)在廣期所上市交易，各合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為PD2606合約365元/克、PD2608合約365元/克、PD2610合約365元/克。

政策速遞

1.【消費(fèi)】工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、文化和旅游部、中國人民銀行、市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》。方案指出，到2027年，消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個(gè)萬億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)，打造一批富有文化內(nèi)涵、享譽(yù)全球的高品質(zhì)消費(fèi)品。到2030年，供給與消費(fèi)良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的高質(zhì)量發(fā)展格局基本形成，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升。

2.【大宗商品】11月26日，浙江省政府辦公廳印發(fā)《打造大宗商品期現(xiàn)一體化場(chǎng)外市場(chǎng)推進(jìn)大宗商品資源配置樞紐建設(shè)實(shí)施方案》，自2025年12月1日起施行，其中提出，推動(dòng)現(xiàn)貨交易平臺(tái)交易增量持續(xù)增長。鞏固以成品油、化工類大宗商品為核心的交易板塊，常態(tài)化開展線上交易。聚焦鋼材、塑料、橡膠等優(yōu)勢(shì)品種拓展業(yè)務(wù)范圍。鼓勵(lì)石化領(lǐng)域龍頭企業(yè)在現(xiàn)貨交易平臺(tái)開設(shè)銷售專區(qū)。在獲得國家相關(guān)主管部門批準(zhǔn)的前提下，探索開展國儲(chǔ)鐵礦石輪動(dòng)業(yè)務(wù)合作。

3.【信用修復(fù)管理】據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站11月26日消息，《信用修復(fù)管理辦法》已經(jīng)2025年11月19日第25次委務(wù)會(huì)議審議通過，現(xiàn)予公布，自2026年4月1日起施行。根據(jù)該辦法，失信信息按照失信嚴(yán)重程度實(shí)行分類管理，原則上劃分為“輕微、一般、嚴(yán)重”三類，按照過罰相當(dāng)原則，分別設(shè)置不同的公示期限，公示期限自司法、行政公務(wù)文書認(rèn)定之日起開始計(jì)算。

4.【養(yǎng)老服務(wù)】民政部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2025版）》?！稑?biāo)準(zhǔn)指南》緊緊圍繞“加快適老住宅建設(shè)，推進(jìn)家庭適老化改造”等政策要求，進(jìn)一步增加了“適老化改造服務(wù)”“安全管理”以及“科技助老”等新的指標(biāo)。未來，相關(guān)部門將加快推進(jìn)基礎(chǔ)通用標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)急需標(biāo)準(zhǔn)以及更新升級(jí)類養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)研制，特別是在居家和社區(qū)養(yǎng)老、質(zhì)量安全、智慧養(yǎng)老、旅居養(yǎng)老等領(lǐng)域，重點(diǎn)制定與人民群眾生活密切相關(guān)的具體標(biāo)準(zhǔn)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

11.30：中國11月官方制造業(yè)PMI

12.1：美國11月ISM制造業(yè)PMI

12.2：歐元區(qū)11月CPI月率初值、歐元區(qū)10月失業(yè)率

12.3：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)(萬人)、美國至11月28日當(dāng)周EIA原油庫存(萬桶)